Negociación Periódica a Través de Subastas
La negociación periódica a través de subastas en la BVL es empleada para diversos tipos de operaciones, entre los que cabe mencionar los siguientes:
- Ofertas Públicas de Colocación Primaria (1)
- Ofertas Públicas de Venta (1)
- Ejecuciones forzosas (2)
(1) Conforme lo dispuesto en el Artículo 14 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL y sus normas complementarias.
(2) Conforme lo dispuesto en el Artículo 49 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL y sus normas complementarias.
Las subastas pueden ser realizadas a través de dos módulos del sistema Electrónico de Negociación: Módulo de Colocación Primaria y Secundaria y Módulo de Subasta Especial
Módulo de Colocación Primaria y Secundaria
Valores Negociados
- Renta Variable (acciones y valores representativos de derechos sobre acciones)
- Renta Fija (valores representativos de deuda)
Tipos de Subasta:
- Subasta holandesa o de precio fijo
- Subasta discriminatoria o de precio variable
Para valores de renta fija las subastas pueden ser establecidas en función a tasa de rendimiento o en función a precio.
- Visualización de propuestas:
Las propuestas de compra ingresadas solo pueden ser observadas por:
- El operador que ingreso la propuesta y otros participantes de la misma Sociedad Agente (del mismo grupo de trabajo).
Horario del Mercado
El horario del módulo de Colocación Primaria y Secundaria está definido por los siguientes parámetros
- Inicio de Ingreso de propuestas: Define la hora a partir de la cual las propuestas de compra pueden ser ingresadas.
- Fin de Ingreso de Propuestas: Define el horario por defecto para determinar el fin del período de ingreso de propuestas de compra.
- Fin: Define el horario en que el sistema realizará la adjudicación de la subasta en forma automática
El valor (hora) para cada uno de estos parámetros es establecido conforme las condiciones de la subasta previamente publicadas. Pueden ser asignados horarios simultáneos o posteriores a las fases de negociación del mercado de operaciones al contado, siendo la única restricción, el que horario denominado “Fin” sea anterior al inicio de la fase de administración del Sistema Electrónico de Negociación.
Módulo de Subasta Especial
Valores Negociados
- Renta Variable (acciones y valores representativos de derechos sobre acciones)
Tipos de Subasta:
- Subasta discriminatoria o de precio variable
Visualización de propuestas:
- Las propuestas de compra ingresadas pueden ser observadas por todos los participantes.
Horario del Mercado
El horario del módulo de Subasta Especial está definido por los siguientes parámetros
- Inicio de Subasta Especial.
- Fin de Subasta Especial
El valor (hora) para cada uno de estos parámetros es establecido conforme las condiciones de la subasta previamente publicadas. El horario de Inicio de Subasta Especial debe ser posterior al fin de la negociación al contado con valores de renta variable. El fin de Subasta Especial debe ser anterior al inicio de la fase de administración del Sistema Electrónico de Negociación.
Reglas de Adjudicación - Módulo de Colocación Primaria y Secundaria
Subasta Holandesa (Precio Fijo)
Una vez ingresadas las propuestas de compra, el Sistema las ordenará en forma descendente en función al precio o ascendente en función a la tasa
El proceso de adjudicación se realizará en forma descendente para cada nivel de precio ofrecido (ascendente para cada nivel de tasa), iniciándose con el precio más alto (tasa más baja) al cual se le asignará la cantidad total de la propuesta (monto nominal de la propuesta en el caso de valores de deuda), siguiendo con el segundo mayor precio y así sucesivamente.
La última cantidad adjudicada será la que determine el precio (o tasa) de adjudicación. El precio de adjudicación será el precio que se aplicará a todos los valores adjudicados.
Subasta Discriminatoria (Precio Variable)
Una vez ingresadas las propuestas de compra, el Sistema las ordenará en forma descendente en función al precio o ascendente en función a la tasa
El proceso de adjudicación se realizará en forma descendente para cada nivel de precio ofrecido (ascendente para cada nivel de tasa), iniciándose con el precio más alto (tasa más baja) al cual se le asignará la cantidad total de la propuesta (monto nominal de la propuesta en el caso de valores de deuda), siguiendo con el segundo mayor precio y así sucesivamente.
El precio de adjudicación será el precio propuesto inicialmente por cada comprador.
Métodos de Prorrateo
Una vez determinado el precio (o tasa) de adjudicación, el Sistema podrá prorratear el saldo no adjudicado de las siguientes formas:
Prorrateo Normal
Si existieran dos o más propuestas de compra con el mismo precio (o tasa) y la suma de dichas propuestas excediera el monto total de la subasta, o en su caso, el saldo por adjudicar, la cantidad (o monto nominal) a adjudicar a cada propuesta será asignado en forma proporcional, efectuándose, de ser el caso, un redondeo hacia abajo al entero más cercano que sea múltiplo del valor nominal del valor subastado. La fórmula de prorrateo será la que resulte de dividir la cantidad de cada propuesta entre la cantidad total de las propuestas registradas al mismo precio.
El saldo que quede pendiente será asignado a la propuesta que tenga el mayor cantidad (o mayor monto nominal) propuesta. Si dos o más propuestas tuviesen la mayor cantidad propuesta, el saldo será dividido en igual cuantía entre dichas propuestas si el valor nominal o sus múltiplos lo permiten.
De existir aún un remanente equivalente a uno o más múltiplos del valor nominal, éste será asignado en igual cuantía según el criterio de Mejor Hora.
Prorrateo Menor a Mayor
Si existieran dos o más propuestas de compra con el mismo precio (o tasa) y la suma de dichas propuestas excediera el monto total de la subasta, o en su caso, el saldo por adjudicar, la cantidad (o monto nominal) a adjudicar a cada propuesta será asignado dando prioridad a las propuestas con menor cantidad adjudicándose en su totalidad cada una de éstas.
De existir aún un remanente equivalente a uno o más múltiplos del valor nominal, éste será asignado en igual cuantía según el criterio de Mejor Hora.
Reglas de Adjudicación - Módulo de Subasta especial
Subasta Discriminatoria (Precio Variable)
El sistema adjudica primero aquellas propuestas que han sido ingresadas con el precio más alto, luego adjudica aquellas que han sido ingresadas con el segundo precio más alto y así sucesivamente, hasta completar el monto ofertado, adjudicando parcialmente una propuesta en caso de ser necesario.
Si al menor precio adjudicable existieran dos o más propuestas, cuyo monto total fuera mayor al saldo que queda por adjudicar, el sistema dará prioridad en la adjudicación a aquellas que fueron ingresadas primero en el sistema.
El precio de adjudicación será el precio propuesto inicialmente por cada comprador.
Secuencia de Negociación – Modulo de Colocación Primaria y Secundaria
- El proceso de subasta se inicia al ingresar una propuesta de venta al Sistema Electrónico de negociación, por parte del Administrador de la subasta.
El valor, código ISIN, fecha de colocación, fecha de liquidación, moneda de emisión, tipo de liquidación, tipo de valor, método de subasta, método de prorrateo, valor nominal, cantidad a subastar, cantidad mínima y hora de fin de ingreso de propuestas son registrados al momento de ingresar la propuesta de venta.
Al momento de ingresar la propuesta de venta, se podrá considerar un precio mínimo (o tasa máxima), si las condiciones de la subasta, previamente publicadas así lo establecen.
El precio mínimo (o tasa máxima) impide que propuestas de compra a precios menores (o tasas mayores) sean ingresadas al Sistema. Si no es ingresado un precio mínimo (o tasa máxima) el sistema aceptará propuestas de compra a cualquier precio (o tasa).
Una vez ingresada la propuesta al Sistema, podrá ser visualizada por todos los Usuarios del Sistema Electrónico de Negociación.
- Las propuestas de compra pueden ser ingresadas una vez alcanzado el horario Inicio de Ingreso de propuestas del módulo de colocación primaria y secundaria (en el supuesto que la propuesta de venta ha sido previamente ingresada).
- Finalizado el ingreso de propuestas de compra el administrador de la subasta puede incrementar el precio mínimo (o reducir la tasa máxima), así como modificar la cantidad máxima (cantidad máxima a ser adjudicada), si las condiciones de la subasta, previamente publicadas así lo establecen.
- El proceso de adjudicación se inicia cuando el administrador de la subasta lo determine, habiendo o no ingresado o modificado el precio mínimo (o tasa máxima) o la cantidad máxima en conformidad con las condiciones de la subasta, previamente publicadas.
Si al llegar el horario definido como “Fin” el administrador de la subasta no ha ejecutado manualmente el proceso de adjudicación, el sistema ejecutará automáticamente el proceso de adjudicación
Es necesario que se haya registrado una cantidad máxima (o monto nominal máximo), de lo contrario, la colocación no se adjudicará. Asimismo, si se ha registrado una cantidad mínima, y la demanda total no cubre dicha cantidad, la colocación no se adjudicará.
- Al adjudicarse la colocación, el Sistema mostrará los resultados en las tablas correspondientes del Sistema Electrónico de Negociación y posteriormente son difundidos en otros medios de difusión de la BVL.
Las operaciones resultantes no tienen efecto en la cotización del valor en el mercado de renta variable contado.
Secuencia de Negociación - Módulo de Subasta Especial
- Cada propuesta de venta es ingresada por el Director de Mercados, quien da inicio a la subasta al ingresar la propuesta de venta.
- A lo largo del período comprendido entre el Inicio de Subasta Especial y el Fin de Subasta Especial, pueden ser realizadas varias subastas, pero no en forma simultánea, es decir, una vez que el Director de Mercados ingresa una propuesta de venta y se inicia la correspondiente subasta, el sistema no permitirá el ingreso de una nueva propuesta de venta hasta que el Director de mercados ponga fin a la primera subasta.
- Las propuestas de compra pueden ser ingresadas inmediatamente después de haber sido ingresada la propuesta de venta.
El sistema dará prioridad a las mejores ofertas de compra de acuerdo al criterio de Mejor Precio y Mejor Hora.
Las propuestas aplazadas (aquellas que de acuerdo a los criterios de prioridad de precio no tienen opción a aplicar la propuesta de venta) son canceladas por el sistema.
- Al adjudicarse la colocación, el Sistema mostrará los resultados en las tablas correspondientes del Sistema Electrónico de Negociación y posteriormente son difundidos en otros medios de difusión de la BVL.
Las operaciones resultantes no tienen efecto en la cotización del valor en el mercado de renta variable contado.
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